企業(yè)整體資產(chǎn)評估/企業(yè)價值評估公司 

     為指導(dǎo)規(guī)范企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，維護社會公共利益和資產(chǎn)評估各方當(dāng)事人合法權(quán)益，中國資產(chǎn)評估協(xié)會根據(jù)《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則──基本準(zhǔn)則》，制定了《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見》。截至目前，企業(yè)價值評估的法律法規(guī)及指導(dǎo)意見是非常完善的，主要有《中華人民共和國公司法》、《國有資產(chǎn)評估管理辦法》、《資產(chǎn)評估基本準(zhǔn)則》、《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則——資產(chǎn)評估程序》等。

     資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象、所選擇的價值類型和評估方法等相關(guān)條件，在與委托方和相關(guān)當(dāng)事方協(xié)商并獲得有關(guān)信息的基礎(chǔ)上，采用適當(dāng)?shù)姆椒ǎ瑢Ρ辉u估企業(yè)和參考企業(yè)的財務(wù)報表中對評估過程和評估具有影響的相關(guān)事項進行必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力。

     企業(yè)價值評估方法，基本方法主要有三種成本法、市場法、收益法。其中，三種基本方法又可以演化出多種細(xì)分方法。按照指導(dǎo)意見的規(guī)定，企業(yè)價值評估一般要采用兩種評估方法，并最終確認(rèn)其中一種方法的評估結(jié)果作為評估值。

     企業(yè)價值評估中的收益法，是指通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值的評估思路。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法。建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的假設(shè) 下，考慮自己的時間價值和風(fēng)險，將公司在未來幾 年內(nèi)不點上的現(xiàn)金流量，按照既定的貼現(xiàn)率進 行統(tǒng)一的折算再將現(xiàn)值加總，以此來確定目標(biāo)公司 的價值。這種方法注重公司未來的發(fā)展前景，將資產(chǎn) 價值與該資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值聯(lián)系起來， 對管理層決策的做出具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義 另一 方面，對于連續(xù)的具有較高收益能力的資產(chǎn)，特別 是整體資產(chǎn)價值的評估，不管資產(chǎn)量有多大，只要 參數(shù)準(zhǔn)確，就能真實、準(zhǔn)確地反映企業(yè)價值 J。 這種方法也有一定的局限性，主要來 自 于對估計和預(yù)測的不確定性。例如：未來現(xiàn)金流量 與殘值的計算不太容易，評估的結(jié)果受此影響較 大；增長率、資金成本率等參數(shù)難以合理確定，以此 為基礎(chǔ)的折現(xiàn)率所引起的爭議較多；評估年限缺乏 客觀標(biāo)準(zhǔn)等等。這一方法的運用對決策條件 與能力的要求較高，且易受到預(yù)測人員主觀意識的 影響。 一般只有在現(xiàn)金流量為正、將來各時期的現(xiàn)金 流量能可靠估計并且能夠通過風(fēng)險參照而得到折 現(xiàn)率的情況下，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法使用起來才較為容易。

     市場法，是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進行比較以確定評估對象價值的評估思路。市場法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。 市場比較法是根據(jù)證券市場真實反映公司價 值的程度(市場效率性)來評定公司價值的方法，其前提假設(shè)是：證券市場為次強式效率市場。 在實際運用市場比較法時，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品、 市場、目前獲利能力、未來業(yè)績增長情況等指標(biāo)選 出與目標(biāo)公司相類似的公司。以對比公司的 相關(guān)資料為基礎(chǔ)，再引入適當(dāng)?shù)膬r格乘數(shù)，確定目 標(biāo)公司大約的市場價值。 一般在比較時可能選用的比較標(biāo)準(zhǔn)可以分為 3種：公開交易公司的股價、相似公司過去的收購 價格、新上市公司的發(fā)行價。在市場比較法下，目標(biāo)公司的價值是通過與類 似公司的比較獲得的，由于采用了市場數(shù)據(jù)作為依 據(jù)進行綜合分析，比較可靠，有說服力；市場數(shù)據(jù)顯得直觀、易理解，對于相關(guān)的利益群體 來說，比較容易接受和理解。 這種方法最大的局限性在于要找到符合條件 的、各方面都很相似的對比公司比較困難，采樣需 要憑借主觀經(jīng)驗來判斷，還可能會遇到目標(biāo)公司與 對比公司之間存在較大差異的情況，這就會使得利 用市場比較法得出的結(jié)果不能公正反映目標(biāo)公司的價值；運用市場比較法的假設(shè)前提是面對的證券市場為次強式效率性市場，這種方法較多地依賴效 率良好、發(fā)育完善的市場，但以目前我國的證券市場的發(fā)育程度來看，還很難保證這一點。 在一般情況下，市場比較法對私有公司和上市 交易公司的子公司特別有用。由于股票市場 上的投資者并不是在購買整個公司，他們購買的是 小的、流動性高的、少量的股權(quán)，而管理層收購是通 過收購最終獲得目標(biāo)公司的所有權(quán)和控制權(quán)，兩者 的目的不同，使得公司價值的意義也不同，在 運用市場比較法時，有必要將其與其他分析方法結(jié) 合在一起綜合使用。

    成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評估對象價值的評估思路。資產(chǎn)負(fù)債表中的各個項目都是按照資產(chǎn)取得 和負(fù)債產(chǎn)生時的歷史成本計價的。隨著時間的推 移，公司可能會經(jīng)歷通貨膨脹、物價變動等，在這種 情況下，歷史成本無法真實地反映公司的資產(chǎn)負(fù)債 狀況，相應(yīng)的，也就不能從資產(chǎn)負(fù)債表中得出客觀 的公司價值。這種方法在應(yīng)用上的最大問題在于未考慮公 司的獲利能力和未來現(xiàn)金流量，它以公司擁有的單項資產(chǎn)為出發(fā)點，忽視了公司的整體獲利能 力，尤其對公司在資產(chǎn)負(fù)債表外的組織資本項 目 (包括無形資產(chǎn)和商譽)沒有充分考慮，在這種情況 下通常會使公司價值被低估。在調(diào)整時涉及 的報表項目可能很多，不同的項目對應(yīng)不同的調(diào)整 方法，甚至對不同資產(chǎn)的評價也需要采用不同的方法，計算十分繁雜，尤其是對無形資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、 存貨、土地的價值確定更有爭議，這些都給評估工 作帶來很大的麻煩。

企業(yè)價值評估資料收集清單：

（一）被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件；

（二）被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景；

（三）被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況；

（四）被評估企業(yè)歷史財務(wù)資料和財務(wù)預(yù)測信息資料；

（五）被評估企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況；

（六）評估對象以往的評估及交易情況；

（七）可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素；

（八）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景；

（九）參考企業(yè)的財務(wù)信息、股票價格或股權(quán)交易價格等市場信息，以及以往的評估情況等；

（十）資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息；

（十一）注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要收集分析的其他相關(guān)信息資料。

    財政部**企業(yè)價值資產(chǎn)評估機構(gòu)-北京中鵬衡資產(chǎn)評估公司，按照相關(guān)評估準(zhǔn)則，為企業(yè)提供專業(yè)價值評估服務(wù)。